Serum DEX：從去中心化新星到危機深淵的探索

從DeFi新星到危機漩渦：Serum與Solana的興衰啟示錄

你是否曾好奇，在快速變遷的加密貨幣世界裡，一個被寄予厚望的創新專案，是如何在轉瞬間面臨存亡危機？今天，我們就來聊聊去中心化交易所（簡稱去中心化交易所，它允許用戶在不需中心化機構介入下直接交易加密貨幣）Serum的故事。它曾是去中心化金融（簡稱去中心化金融，即在區塊鏈上提供金融服務的生態系統，例如借貸、交易等）領域的璀璨新星，由赫赫有名的FTX交易所和Alameda Research共同創立，並建構在高效能的Solana區塊鏈上。Serum的目標是解決傳統去中心化交易所面臨的高成本和慢速問題。然而，隨著FTX帝國的驟然崩塌，Serum的命運也隨之陷入前所未有的危機。

為了更好地理解 Serum 的背景，以下是一些關鍵詞的簡要說明：

• 去中心化交易所（DEX）：讓使用者可以直接在區塊鏈上進行加密貨幣交易，無需經過傳統的中心化機構。
• 去中心化金融（DeFi）：一個基於區塊鏈的金融服務生態系統，旨在提供傳統金融服務（如借貸、交易）的去中心化替代方案。
• Solana 區塊鏈：一個以高吞吐量、低延遲和低交易費用著稱的高效能區塊鏈平台，為許多去中心化應用提供基礎設施。

本文將帶你深入了解Serum的技術原理、SRM代幣經濟模型，以及它如何與Solana、FTX緊密相連。同時，我們也會探討FTX破產事件對Serum造成的毀滅性衝擊，以及這一切對整個去中心化金融領域帶來的深刻啟示。

Serum的誕生與技術藍圖：Solana上的去中心化金融雄心

想像一下，在傳統金融市場，買賣股票總是要透過證券交易所。在加密世界中，去中心化交易所的目標就是讓這件事去中心化。Serum的誕生，正是為了革新這個領域。它選擇了Solana區塊鏈作為底層基礎設施，這是一個關鍵決策。你知道為什麼嗎？因為Solana以其每秒高達50,000筆交易處理能力和400毫秒的極速區塊時間而聞名，這意味著交易可以更快完成，而且費用非常低廉，低至0.00001美元。

Serum的設計理念與當時主流的自動做市商（AMM）模型不同，它採用了鏈上中央限價訂單簿的機制。這就像一個傳統交易所的訂單簿，所有買賣掛單都記錄在區塊鏈上，公開透明且高效撮合。此外，Serum還結合了去中心化預言機，確保價格資訊的公正性，並支援跨鏈交易，例如讓比特幣或以太坊的代幣也能在Serum上交易。這些技術特點，讓Serum在當時被視為有潛力提供與中心化交易所媲美，甚至更好的交易體驗，同時又保有去中心化的核心價值。

Serum 選擇的鏈上中央限價訂單簿模式，在去中心化交易所領域中與常見的自動做市商（AMM）模式有所不同。下表簡要比較了這兩種機制的特點：

特點	中央限價訂單簿（CLOB）	自動做市商（AMM）
價格發現	由買賣雙方掛單決定，提供即時市場深度和精確價格。	透過數學公式（如 x*y=k）和流動性池決定價格，可能產生滑點。
流動性來源	由個別交易者提供買賣掛單。	由流動性提供者將資產存入流動性池。
用戶體驗	類似傳統交易所，可設定限價單、市價單等，提供精準控制。	操作簡便，直接與流動性池交換資產，但可能因大額交易產生滑點。
應用場景	適合需要高頻交易、精準定價和深度市場的專業交易者。	適合一般用戶快速交換代幣，提供即時流動性。

這種鏈上中央限價訂單簿的模式，使得 Serum 在當時被視為去中心化交易所領域的一項重大進步，有望提供更接近中心化交易所的交易體驗。

SRM代幣經濟與SerumUSD：穩定幣創新的嘗試

每個去中心化金融專案通常都會有自己的代幣，SRM代幣就是Serum的支柱。它不僅是實用代幣，也賦予持有者治理權。如果你持有SRM代幣，在Serum上進行交易時，可以享有50%的交易費用折扣，這是不是很吸引人？

SRM 代幣作為 Serum 生態系統的核心，提供了多項實用功能和激勵機制，鼓勵用戶參與和持有：

• 交易費用折扣：持有 SRM 的用戶可在 Serum 交易所享有 50% 的交易費用折扣，有效降低交易成本。
• 治理權：SRM 持有者擁有對 Serum 協議未來發展方向進行投票的權利，參與去中心化治理。
• 價值捕獲機制：淨交易費用會用於 SRM 的買回銷毀、質押獎勵和生態系補助，旨在長期提升 SRM 的價值。

這些機制共同構建了 SRM 代幣的價值基礎，並旨在推動 Serum 生態的持續繁榮。

更重要的是，Serum的代幣經濟模型設計了一套機制來提升SRM的價值：所有透過Serum產生的淨交易費用，都會被用於SRM的買回銷毀、質押獎勵和生態系補助。買回銷毀會減少市場上的SRM總量，理論上會創造代幣的通縮壓力。質押獎勵則鼓勵人們長期持有SRM，參與網路安全和治理。此外，Serum團隊甚至曾提出開發一種名為SerumUSD的穩定幣。這個穩定幣的特別之處在於，它不是單純錨定美元，而是透過一籃子多種穩定幣（例如USDT、USDC、PAX、DAI等）並以其中位數定價，旨在提高其對單一穩定幣風險的抵抗能力，讓穩定幣更穩定、更具彈性。

FTX事件的毀滅性衝擊：從合作夥伴到風險根源

然而，這一切美好的願景，在2022年發生了戲劇性的變化。FTX交易所的倒閉對Serum造成了毀滅性衝擊，這是一個足以載入加密貨幣史冊的重大事件。FTX的創辦人Sam Bankman-Fried（通常簡稱SBF）不僅是FTX和Alameda Research的掌舵者，也曾積極推動Serum的發展，並試圖將其他去中心化金融協議與其整合，展現其在加密領域的佈局野心。

FTX的破產導致SRM代幣價格劇烈波動，市值大幅縮水。許多投資人因此蒙受巨大損失。由於Serum與FTX及Alameda Research之間的緊密關聯，包括幣安在內的多家主要交易所，都因風險考量，迅速下架了SRM的交易對，這對SRM的流動性造成了直接的衝擊。面對這場突如其來的危機，Serum社群發起了緊急分叉，試圖建立一個新的、獨立的Serum版本，以擺脫Alameda Research的控制並確保協議的安全。這事件深刻揭示了去中心化專案對中心化實體過度依賴的潛在風險。

FTX 倒閉事件對 Serum 造成了多方面的直接衝擊，進一步突顯了去中心化專案與中心化實體過度連結的風險：

衝擊面向	具體影響
SRM 代幣價格	價格劇烈波動，市值大幅縮水，投資人蒙受巨大損失。
市場流動性	多家主要交易所（如幣安）因風險考量下架 SRM 交易對，嚴重影響流動性。
協議控制權	原始 Serum 協議的控制權因 Alameda Research 破產而受威脅，引發社群緊急分叉。
開發與創新	原有的開發計畫和生態系整合受到嚴重阻礙，導致專案發展停滯。

這些衝擊迫使 Serum 社群採取緊急措施，以期挽救協議的未來。

Solana的韌性與未來定位：去中心化金融生態的基石挑戰

儘管Serum遭遇重創，其底層的Solana區塊鏈仍然展現出一定的韌性。Solana以其高性能與低交易費用的技術優勢，持續吸引著許多去中心化金融專案在其上發展。它被譽為解決區塊鏈三難困境（即如何在擴展性、安全性、去中心化之間取得平衡）的有力方案，因此吸引了包括Serum在內的高知名度專案在其上建構，被視為以太坊的有力競爭者。

Solana 區塊鏈之所以能吸引眾多專案在其上建構，主要得益於其獨特的技術優勢：

• 極高吞吐量：每秒處理高達 50,000 筆交易，遠超許多現有區塊鏈。
• 低交易費用：平均交易成本極低，對於用戶和開發者都更具吸引力。
• 快速區塊時間：區塊時間僅 400 毫秒，確保交易能迅速最終確認。
• 可擴展性：其獨特的架構設計，如歷史證明（Proof of History），使其在保持安全性和去中心化的前提下，仍能實現高效擴展。

這些特點使其成為應對區塊鏈三難困境的潛在解決方案之一。

FTX事件確實讓Solana的聲譽和部分生態系專案受到間接影響，但在這場風暴中，Solana的網路本身依然保持運行，並在社群努力下逐步恢復穩定。這次事件也促使Solana的開發者和社群更深入思考，如何在去中心化金融生態系中，更好地管理風險、強化去中心化程度，並吸引更多元化的專案，以減少對單一巨頭的依賴，確保其作為去中心化金融基石的長期穩定性與發展。

從Serum案例看去中心化金融的中心化風險與治理挑戰

Serum的案例，給了我們一個寶貴的教訓：即使是去中心化金融專案，也可能因為與中心化實體的深度連結而面臨巨大的風險。這是一個重要的思考題：當一個去中心化專案的發展，過度仰賴某個中心化公司或個人時，它的「去中心化」本質是否還存在？

FTX的倒閉，不僅僅是SRM代幣價格的暴跌，更深層次地引發了業界對去中心化金融治理模式的討論。社群的緊急分叉行動，正是一種去中心化力量的展現，試圖在危機中自我恢復並奪回控制權。這個事件提醒我們，在追求效率和創新的同時，不能忽視去中心化、透明度和社群治理這些核心價值。未來的去中心化金融發展，將需要更審慎地平衡中心化效率與去中心化抗風險能力，並建立更健全的風險管理機制，確保整個生態系統的穩健與韌性。

Serum 的案例凸顯了去中心化金融專案在治理模式上所面臨的挑戰。以下是中心化與去中心化治理在 DeFi 專案中的主要差異：

特點	中心化治理	去中心化治理
決策權	由少數核心團隊或特定實體掌握，決策速度快。	由代幣持有者透過投票共同決定，過程透明但可能較慢。
風險集中	單點故障風險高，若中心實體出問題，整個專案可能受影響。	風險分散，更具抗審查性，但可能面臨「巨鯨」控制問題。
透明度	內部決策過程可能不透明。	所有決策和投票記錄都在區塊鏈上公開可查。
社群參與	社群參與度較低，主要聽從核心團隊指導。	社群積極參與提案、討論和投票，增強歸屬感和韌性。

平衡這兩種治理模式的優勢與劣勢，是未來去中心化金融發展的重要課題。

總結與重要提醒

Serum的故事，從一個充滿抱負的去中心化金融創新者，到因外部中心化實體崩塌而深陷危機，為整個加密貨幣市場敲響了警鐘。它不僅揭示了Solana區塊鏈在技術上的潛力，也深刻提醒我們，即使是強調去中心化的專案，也可能因為與強大中心化實體的連結，而承擔意想不到的風險。

這次事件促使我們更深入地思考：真正的去中心化金融應該如何構建？我們應該如何評估專案的風險，以及如何透過社群治理來強化其韌性？Serum的經驗教訓，將為未來去中心化金融的發展，提供寶貴的參考。

重要免責聲明： 本文旨在提供教育與知識性說明，內容僅供參考，不構成任何投資建議。加密貨幣市場波動劇烈，投資前請務必進行充分研究，並謹慎評估自身風險承受能力。

常見問題（FAQ）

Q：Serum 交易所為何會遭遇危機？

A：Serum 的危機主要源於其與中心化實體 FTX 交易所及 Alameda Research 的深度關聯。FTX 倒閉後，由於其資產受損及市場信任崩潰，直接導致 SRM 代幣價格劇烈下跌，並引發社群對協議安全和控制權的擔憂。

Q：Solana 區塊鏈在 FTX 事件中受到了哪些影響？

A：FTX 事件確實對 Solana 的聲譽和部分生態系專案造成了間接影響，因為許多在 Solana 上構建的專案與 FTX 生態系統有連結。然而，Solana 網路本身保持運行，並在社群努力下逐步恢復穩定，展現了其技術韌性。

Q：去中心化金融專案如何避免類似 Serum 的風險？

A：去中心化金融專案應加強去中心化程度，避免過度依賴單一中心化實體或個人。強化社群治理、提升透明度、建立健全的風險管理機制，並鼓勵多元化的開發者和流動性提供者參與，是降低此類風險的關鍵。